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电报群搜索工具(www.tel8.vip):联博以太坊高度(www.326681.com)_创业公司启示录:起底 BlockFi 若何从科技独角兽走向衰落

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泉源:Blockworks

“眼看他起高楼,眼看他宴来宾,眼看他楼塌了”。

就在 12 个月前,BlockFi 正在如火如荼的开展营业。

在加密牛市和 2021 年一大波高得咋舌的公司估值中,这家加密钱币借贷平台成为业内生长最快的初创公司之一,从 Bain Capital、Tiger Capital 和 Peter ThielValar Ventures 等蓝筹风投手中筹集了数亿美元。

一切看起来很顺遂,没有什么能阻挡 BlockFi 首席执行官 Zac Prince 的野心,但也没有人预推测厥后的事情:2.4 亿美元的“白菜”收购价,FTXSam Bankman-Fried (SBF)在最后一刻脱手“拯救”。

新闻人士告诉 Blockworks,问题的本质和缘故原由不仅对 BlockFi,而且对所有在市场周期升沉中运营的加密公司都有主要的教训。

在Prince的案例中,隐患至少可以追溯到去年,那时一系列要害的(甚至是有问题的)治理决议让这家借贷平台滑入溃逃漩涡。

第一枚多米诺骨牌是什么? — BlockFi 高管们盼望从华尔街一些最大的介入者那里融得风险投资,纵然加密市场已陷入逆境。

在与 FTX 杀青生意之前的几天里,报道称 Bankman-Fried 能够以低至 1500 万美元的价钱收购 BlockFi,Prince 放置了一系列高管集会,以追求更好的选项。凭证 Prince 的 Google 日程表,这包罗 ConsenSys币安Fortress摩根大通Galaxy Digital 以及区块链巨头 Barry Silbert 等等。

Blockworks 就该事宜与熟悉此事的三位新闻人士举行了攀谈,其中包罗 BlockFi 现任和前任员工。 Blockworks 获得了一些内部公司文件,新闻人士被允许匿名讨论敏感的商业生意。

事实证实,一两个看起来不起眼的错误可能是这家高估值初创公司近乎致命的缺陷。

运气的转折点

一次有问题的筹资起劲(之前没有报道其效果):原定于 2021 年 6 月举行的 E 轮融资,Prince 设定了雄心壮志的目的—即以 45 亿美元的估值筹集 5 亿美元。

Prince 向着名加密投资方和传统资产治理公司推销 BlockFi。其中一些选项包罗:着名对冲基金司理 Dan Loeb 的 Third Point Management,在种种严酷条款下 BlockFi 将以 90 亿美元的估值直接上市或被直吸收购。另一些目的公司:总部位于伦敦的风险投资公司 Hedosophia,以及其他着名风险投资家。

新闻人士称,在没有 Third Point 介入的情形下,融资最终以不到 Prince 目的的一半竣事,即 2.25 亿美元——只管估值相同。

新闻人士指出,融资缩水的缘故原由包罗数周前 BlockFi 错误发送比特币促销奖励这一乌龙事宜,以及未来羁系冲突的可能性:一个月后,新泽西州、德克萨斯州、阿拉巴马州和佛蒙特州的州羁系机构下令这家初创公司住手提供加密计息产物。

在这波失误的促销奖励中,BlockFi 错把比特币作为稳固币发放,一些用户收到了多达 700 BTC(价值2800 万美元),而不是预期的 700 美元。另一位 Reddit 用户示意,他们收到了一封来自 BlockFi 的电子邮件,要求他们退回资金并威胁要接纳执法行动。

据两位新闻人士称,至少一名员工因该事宜被开除。

只管云云,在这家初创公司于 2021 年 3 月获得 3.5 亿美元的 D 轮融资后约莫三个月, E 轮融资以大幅缩水竣事,但其估值从独角兽职位跃升至 30 亿美元(BlockFi 的 C 系列于 2020 年 8 月竣事,对该公司的估值为 4.5 亿美元)。

新闻人士将 BlockFi 的衰败形貌为一个关于科技初创公司的警示录,这些初创公司履历了指数级增进——但没有强壮的资产欠债表为熊市做准备。

对BlockFi的来说,熊市的威胁迅速被羁系冲突所取代。去年 11 月——在比特币到达 69,000 美元的历史高位一周后——外媒详细形貌了美国证券生意委员会(SEC)对 BlockFi 计息加密账户的不满,联邦羁系机构将其视为证券,与州级羁系机构相呼应。

美SEC的观察严重袭击了公司士气,这是在失误的促销奖励事宜发生后六个月。

2022 年 2 月,双方杀青息争,BlockFi 赞成向联邦和州羁系机构支付 1 亿美元的罚款,该公司还赞成住手向美国散户投资者提供其收益产物(但机构客户照常)。

BlockFi 曾设计将其计息账户注册为证券,这将允许将该产物再次推广到美国散户。

然而,Blockworks 获悉,这一设计在最近 8 月下旬再次被推迟,守候审计中。

在内部,BlockFi 员工示意,公司向导层最先将 SEC 的磨练视为一个加分项。

一位新闻人士说:“故事是,‘这现实上很棒,现在我们可以成为首批在美国证券生意委员会注册的加密公司之一——我们正在为此铺路’。”

只管SEC的潜在支持具有吸引力,但曾经在美国吸引了约 70% 客户存款的 BlockFi,正眼睁睁的看着客户流失。

更大的危急?

新闻人士将客户流失归结为融资失败的主要缘故原由。

BlockFi 在 2 月至 3 月时代关闭了美国生意者的账户,新的注册人数约莫削减了一半,随之而来的是更大的用户外流。 BlockFi 的用户存款在去年到达巅峰时跨越 100 亿美元——他们曾短暂倘佯在 80 亿美元,然后迅速缩水至 20 亿至 30 亿美元之间。

加密熊市进一步拖累了该公司,加密总市值一度缩水近 60%。

F 轮融资到 SBF

很显著,Bankman-Fried 的现金注入——直接购置 BlockFi的选择权——对于 Prince 来说是经由崎岖的18 个月后一个欠好不坏的效果。

公司内部职员详细提到了许多问题,例如艰涩的编程语言 Elixir 驱动的冗长手艺客栈,粗暴的“数字驱动”的激励方式,拉存款义务等等。

一位新闻人士说:“我们正在构建一个糟糕的手艺客栈,这使我们的开发速率慢的发指——推生产物和更新的速率比我们的竞争对手慢,公司不得不雇佣更多的开发职员来填补进度。”

新闻人士称,BlockFi 去年开除了其首席手艺官,后者于 2018 年加入。该公司还要求其首席增进官去职。

其他一些要害员工最近也自动脱离了,包罗其他增进和生长主管以及战略和财政副总裁 Mitch Port。

Port 在贝恩公司担任专家助理合资人职位并拒绝揭晓谈论,只示意 BlockFi 是“一家令人难以置信的公司,可以与我共事过的一些最有才气的人事情。”

其他高管也决议退出,包罗David Olsson、Shane O’Callaghan and Samia Bayou。BlockFi 机构营业方面的要害人物仍然存在,包罗美国银行资深人士 Giles Colwell 和 Brian Oliver。 Oliver 于 5 月加入,他曾在私募股权公司 Red Devil Investors 事情了十年。

最多的时刻,BlockFi 有约莫 1,000 名员工,它的增进轨迹在某些方面使公司的焦点营业远离了加密原生属性。

例如,该公司最近的首席营销和增进官没有专业的加密履历,就像许多新员工一样——这种转变在内部被以为是一件好事:非加密领域者应该会吸引其他同类。

BlockFi 追求流动性——异常紧迫

在摩根大通的支持下,Prince 和其他高管在 2021 年底追求 F 系列融资时受到鼓舞,他们以为这是一张隐秘王牌:BlockFi 的计息账户很快将成为第一个也是唯逐一个在 SEC 注册的产物,从理论上讲,这将吸引大量散户投资者。

新闻人士称,BlockFi 最初追求以 60 亿至 70 亿美元的估值筹集至多 5 亿美元(比上一轮融资凌驾约 60%),但鉴于该公司被阻止为新的美国客户提供服务,事实证实这是一个艰难的融资历程。

与此同时,员工被见告该公司将很快上市。随着谈判一拖再拖,目的值已不再可能,最终定下以 10 亿美元的估值筹集 8500 万美元的目的。

筹集这些资金的一个条件是镌汰 20% 的员工以增添利润,执行该设计的还包罗 Coinbase 和 Gemini 等行业公司。

新闻人士称,BlockFi 向员工保证它有偿付能力,声称它本可以在 5 月和 6 月的市场崩盘时代处置两倍的提款。凭证公司文件,客户在 6 月至 7 月时代提取了约莫 30,000 枚比特币(现在价值 5.68 亿美元)、230,000 枚以太坊(现在价值 2.92 亿美元)和 15 亿美元的稳固币。

虽然尚不清晰 BlockFi 到底有多靠近濒临溃逃的边缘,但该公司在普遍的加密熊市时代从未暂停提款或其他功效。新闻人士称该公司是一个优异的、有道德的介入者,只是陷入了逆境,否则 SBF 也不会脱手拯救。

竞争对手 Celsius 和 Voyager 都在级联整理、追加保证金通知和价钱暴跌的重压下举步维艰,资金从恐慌的市场中大规模撤出导致两家公司停业,数以万计的用户亏损严重。

BlockFi 接纳了相反的战略。该公司本可以——假设,在真正的生死关头——将其机构客户的抵押品出售以供用户提款,只管云云极端的措施一定会令其机构客户感应不安。

无论若何,无法控制的提款、迫在眉睫的威胁只会让筹集现金变得加倍紧迫。

BlockFi“大甩卖”

6 月 10 日星期五——在 BlockFi 开除 20% 员工的三天前—— Prince 的电话在上午 9:00 响起,随同着一个主要通知:“联系主要投资者”,并在两小时后召开董事会集会。

随后将举行为期一周的集会,从周日上午 10:30 最先,与现已停业的三箭资源(Three Arrows Capital)团结首创人 Kyle DaviesSu Zhu,以及 BlockFi 机构总司理 Brian Oliver 等其他高管举行了 30 分钟的通话。

四天后,BlockFi 示意已经整理了三箭资源的所有头寸。

除了私人时段,唯一缺席的预定集会是为期一周的名为“蝙蝠侠设计”的系列集会,涉及 Prince、Amit Cheela(BlockFi 高级财政副总裁)、Matthew Chan(BlockFi 企业生长战略师)和摩根大通专注于金融科技公司的投资银行家。

以下为内部集会日程:

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6月15日

6月16日

  • 10:30:Yusko(Morgan Creek首席执行官)

6月17日

  • 14:45:Richard Chang(FTX Ventures 资源市场主管 )

  • 16:00:Barry Silbert(数字钱币团体 CEO)

6月18日

  • 12:00 PM:Gutmann(NYDIG CEO;Stone Ridge数字资产战略认真人);Stevens(Stone Ridge CEO); Fitzgerald(Valar Ventures 首创合资人); McCormack(Valar Ventures 首创合资人); David Heller(投资人,前高盛高管)

  • 15:30:Chris Ferraro(Galaxy Digital CIO)

  • 18:00:BlockFi 执法团队

  • 20:00 :Thomas Farley(Bullish 即将上任的首席执行官)

6月19日

  • 8:30:Bankman-Fried(FTX CEO); Caroline Ellison(Alameda Research CEO); Ramnik Arora(FTX 产物认真人)

  • 9:00:Brian McGrath(Ribbit Capital 通俗合资人)

  • 13:00:Peter Briger(Fortress 认真人)、Mayers(BlockFi 总执法照料)

  • 14:00:Cheela(BlockFi 财政高级副总裁);Ellison(Alameda Research CEO); Arora(FTX 产物认真人); Bankman-Fried(FTX 首席执行官); Mayers(BlockFi 总执法照料)

  • 17:00:Cheela、Phil Rich(币安、并购); Kaiser Ng(币安 财政高级副总裁); Ken Li(币安,并购); Michael Chan(币安 并购认真人)

  • 18:00:BlockFi 董事会与三位 Haynes Boone 状师(BlockFi 外部状师事务所)

  • 20:00:Cheela、David Merin(ConsenSys 企业生长认真人)、Matthew Gilmour(ConsenSys 企业生长助理)

6月20日

  • 8:30:Gavin Michael(Bakkt 首席执行官)

  • 9:00:Howard Chen(摩根大通 市场基础设施联席主管); Dan Pombo(摩根大通重组认真人); Jeremy Sipzner(摩根大通 执行董事),Xavier Loriferne(摩根大通并购董事总司理); Keith Canton(摩根大通私人资源市场主管)

  • 9:30:Peter SmithBlockchain.com 首席执行官)

  • 16:00:Tom Jessup(富达数字资产总裁)

  • 17:00:Marshall Beard(Gemini 首席战略官)

  • 18:00:FTX 高管

6月21日

  • 9:30:Marquez(BlockFi 团结首创人);Lauro(BlockFi 首席财政官); Frederik Mijnhardt (SecFi CEO)

  • 11:00:BlockFi 全体集会宣布 FTX 救助设计

  • 11:30:彭博记者

虽然尚不清晰每次电话集会是否最终都举行了,但所有与会者都在场,Prince 在与 Bankman-Fried 的多次电话之间划分放置了与币安、Ribbit Capital、ConsenSys、Fidelity、Bakkt 和 Gemini 高管的会晤。

一个月后,BlockFi 提供了 80% 到 90% 剩余员工(约 700 人) 10 周人为的自愿驱逐费。凭证新闻泉源,约莫有 200 个被接受,该公司现在有 400 至 500 名员工。

剩下的一些员工获得了一项单独的、更庞大的条约:加薪 10%,若是知足新的、更严酷的指标,则有可能在 6 个月内获得高达 20% 的涨薪。

这些指标包罗到 1 月尾将计息账户中私人客户存款的价值提高 40% 至 30 亿美元,以及到年底将现金消耗削减到 60 亿美元以下。

事实上,BlockFi 与其许多陷入增进逆境的初创偕行一样,险些没有净正现金流。

一份内部文件显示,该公司的运营现金流在 6 月份亏损了 1380 万美元,是今年最糟糕的一个月,7 月份和 8 月份划分为负 1200 万美元和负 910 万美元——2022 年平均每月负 700 万美元。

文件还显示,BlockFi 今年仅一个月的运营现金消耗为正:5 月,正收益为 170 万美元,这是一个稀奇乐观、充满希望的显示。

2022年头到 8 月份,BlockFi 的现金消耗为 5590 万美元。

企业诚信的价值是什么?

BlockFi 的下一步是什么远未确定。一些著名的加密玩家虽然拒绝公然揭晓意见,但赞扬了该公司的起劲和诚信——尤其是指出他们愿意一头扎进替换收入泉源,而不是在没有用的器械上加倍下注。

一位新闻人士说:“我想成为 BlockFi 吗?不,[高管们]赚了许多钱。他们本可以兑现并关闭。他们本可以克扣他们的投资者,他们现在选择做的事情要困忧伤多。”

雪上加霜的是:稳固币 Terra 的脱钩引发内爆,以及竞争对手加密借贷平台 Celsius 和 Voyager 的溃逃,到 7 月和 8 月,BlockFi 的月收入削减到 1500 万美元,连年头下降了 70%。

该公司 1 月份在其贷款(3300 万美元)、生意(1100 万美元)和信用卡(400 万美元)收入流之间赚取了 4800 万美元。

在 7 月和 8 月,BlockFi 在其三个主要产物中吸引了 1500 万美元的月收入,其中贷款占比靠近 80%。总体而言,这还不到该公司 6 月份 3250 万美元收入的一半。

BlockFi 的信用卡营业已被证实比其生意更具弹性,最近每月发生约 230 万美元的收入,低于 1 月份的 400 万美元。 8 月份的生意额仅为 100 万美元,低于 5 月和 6 月的 680 万美元和 720 万美元。

凭证内部文件和新闻人士,该公司现在希望搭建全球法定钱币收支金通道、Stripe 支付支持、以及向其机构客户提供加密衍生品来重振营业,Stripe 谈话人拒绝置评。

只管这样的整合并不完全意味着与支付巨头确立明确的互助同伴关系,但 BlockFi 将成为 FTX 和 Coinbase 等公司的客户。

纳入 FTX 托管服务并为机构推出衍生产物,以及争取客户存款的流动也已经最先,BlockFi 仍将借贷和生意收入作为增进的主要途径。

BlockFi 的美国允许证似乎是 Bankman-Fried 及其壮大的机构营业的主要奖励,只管需要很长时间才气获得。

一位新闻人士称,大多数公司员工仍在守候领会他们的股权会发生什么转变。它可能会转变为 FTX 股票,但在差异和未知的基本面下。

为了留住员工,BlockFi 最近将其留任激励的权重从 40% 提高到 80%,从而降低了客户存款和现金消耗率的主要性。

这不是一个乐成学“爽文”,BlockFi 飞速上升的热潮,见证了团结首创人 Prince 和 Marquez 短暂逾越了数字资产,逾越了金融科技,进入了更普遍的科技领域,他们被主流电视节目和播客争相报道。

人们可以从 BlockFi 传奇中吸取许多教训,无论是“居安思危”,“客户存款是加密借贷平台一个危险的增进指标”,或者是“永远不要将加密钱币借给 Su Zhu 或者 Kyle Davies”。

但也许,简朴来说就是—-“永远不要错误发送比特币”。

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